|
2012: quo vadis
Het jaar 2011 zou het jaar van de aandelen worden. Op het moment dat ik deze column schrijf, staat de AEX 17 % in het rood en de AMX maar liefst 31 %. Het kan verkeren, schreef Brederode al.
De vooruitzichten voor 2012 zijn op hun best ongewis. Europa lijkt in een recessie weg te glijden en rondom de eurocrisis blijft het uitermate zorgelijk. Het is dus zeer onzeker of het nemen van risico zal worden beloond. Cash biedt zekerheid, maar ook de zekerheid van een negatief rendement na inflatie en vermogensrendementsheffing. Wie tussen deze uitersten streeft naar hoge contante beleggingsopbrengsten en niet ongerust wordt van tussentijdse – wellicht forse – koersfluctuaties, kan een rendementsstrategie volgen met de aankoop van aandelen met een hoog en bestendig dividendrendement in combinatie met de verkoop van een call optie. Hieronder zal ik drie voorbeelden uitwerken.
Koninklijke Olie
Koop het aandeel Koninklijke Olie op € 26,98 en verkoop de call december 2013 met uitoefenprijs € 28 voor € 1,90. Tijdens de looptijd ontvangen we twee maal een jaardividend van € 1,=. De totale kasstroom over twee jaar is dus € 3,90. Op jaarbasis is dat 7,2 %. Indien we op expiratiedatum moeten leveren, verdienen we een additionele 1,02. Het jaarrendement is dan 9,1 %. Het break even niveau is € 23,08 (26,98 – 3,90) en dat is 14,5 % onder de actuele koers.
Boskalis
Boskalis noteert € 26,20 en keert een dividend uit van € 1,24. De langste looptijd van de opties is december 2012. Ik kies de call 28 die € 2,20 oplevert. Samen met het dividend dus € 3,44 voor een jaar. Afgezet tegen de beurskoers is dat 13,1 %. Hier is het break even niveau € 22,76 ofwel 13 % lager dan de actuele koers. Als we moeten leveren op 28, verdienen we nog eens € 1,80. De totale contante opbrengst is dan € 5,24 ofwel 20 %. Hiervoor moet het aandeel wel met bijna 7 % stijgen
KPN
KPN keert procentueel een zeer hoog dividend uit. Hoewel veel analisten uitgaan van stijgende dividenden de komende jaren, reken ik uit voorzichtigheid met het huidige dividend van € 0,80. Bij een actuele koers van € 8,96 levert de call december 2013 met uitoefenprijs 9.60 ons € 0,60 op. De totale kasstroom is € 2,20 en op jaarbasis € 1,10. Ten opzichte van de beurskoers is dat 12,3 %. Als er een exercise plaatsvindt en we moeten leveren, dan verdienen we nog € 0,64 extra. Op jaarbasis komen we dan uit op € 1,42. Dat is 15,8 % en realiseren we indien KPN in twee jaar met 7 % stijgt.
Voor alle voorbeelden geldt, dat indien de koersen op afloopdatum onder de uitoefenprijzen noteren, de opties waardeloos aflopen. Er kunnen dan nieuwe calls verkocht worden, die samen met de dividenden voor nieuwe kasstromen kunnen zorgen. Omgekeerd hebben we voor de aandelen een plafond aangelegd. Van forse koersstijgingen profiteren we dus maar beperkt. Maar of we die mogen verwachten?
Kees van Lieshout.
Kees van Lieshout heeft geen positie in de besproken fondsen.
|
