A hold: A buy or A sell?

September vorig jaar noteerde Ahold € 7.87 en op dit moment € 5.20. Inderdaad, de waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Het zal nog een hele tijd duren voor dit veelgeplaagde concern weer een duidelijke toekomst heeft. Omdat het aandeel voorlopig geen dividend uitkeert, is het om die reden houden van het aandeel niet zinvol. Dit is wel het geval indien we op termijn een herstel verwachten. De koersbeweging kan dan groot zijn, zoals het koersverloop van de afgelopen twee jaren laat zien.

Om te profiteren van dit mogelijk herstel zonder een volledige investering in het aandeel te willen doen, creëren we een synthetisch aandeel. Hiertoe kopen we de call optie oktober 2006 met uitoefenprijs € 5 en verkopen we de put optie oktober 2006 met uitoefenprijs € 5. Voor de call betalen we € 1.20 en voor de put ontvangen we € 0.80. Onze netto investering komt daarmee op € 0.40. We spreken van een synthetisch aandeel omdat de beweging van het gewone aandeel evenredig terugkeert in onze optiepositie. We kiezen een looptijd van twee jaar om herstel voldoende kans te bieden. Het break even niveau is € 5.40; daarboven maken we winst en eronder verliezen we (zie grafiek).

Doordat we zo weinig investeren ontstaat een geweldige hefboom. Indien Ahold in oktober 2006 bijvoorbeeld € 7 noteert, dan is ons synthetisch aandeel € 2 waard. Op een investering van € 0.40 is dat 400 %. De aardigheid is dat we volledig meeprofiteren van een mogelijk herstel met slechts 8 % van de prijs van een aandeel.

Omgekeerd werkt het ook zo. Noteert het aandeel € 3 dan verliezen we € 2.40 ofwel 6 x onze investering. Vanwege dit risico moet er ook zekerheid gesteld worden. In dit geval bedraagt de margin € 160 per contract.

Kees van Lieshout is directeur van Van Lieshout & Partners N.V., een landelijk werkende en onafhankelijke onderneming, gespecialiseerd in vermogensbeheer en financiële planning voor vermogende particulieren en directeur-grootaandeelhouders.

Terug naar overzicht