Slingeren met TomTom

De koers van TomTom is de laatste maanden zeer beweeglijk geweest. Na een hoogste koers van 40.85 op 5 oktober is de koers met een zaagbeweging gedaald naar ruim 24. Voor de laatste forse daling was een verkeersboete opgelegd door de politie Haaglanden verantwoordelijk. Op dit moment staat er 26.80 op de schermen. De euforie na de eerste maanden van de beursnotering is voorbij en de risico’s van een in wezen “one product company” krijgen meer aandacht.

Microsoft wil de navigatiemarkt betreden met een goedkoper systeem wat tot verdere prijserosie zal leiden. Ook krijgt het Amerikaanse Garmin meer aanwezigheid in Europa. Ook moet TomTom meer investeren om voortaan actuele verkeersinformatie te kunnen bieden. Dit noopt tot voorzichtigheid met de aandelen. Anderzijds biedt de grote beweeglijkheid mogelijkheden voor een optiecombinatie.

Bij een koers van TomTom van 26.80 verkopen we de call en put TTM juni 2006 met uitoefenprijs 27 voor een gezamenlijke premie van 7.25. We kopen geen aandelen. Om naar boven toe gedekt te zijn (we verkopen immers calls zonder onderliggend de aandelen te bezitten) kopen we de call TTM juni 2006 met uitoefenprijs 32 voor een premie van 1.70. Per saldo ontvangen we 7.25 – 1.70 = 5.55. De verkoop van een call met een lagere uitoefenprijs en de koop van een call met een hogere uitoefenprijs noemen we een backspread. Onderstaande grafiek toont het te behalen rendement op expiratie bij verschillende koersen.

De maximale winst behalen we bij een expiratiekoers van 27: we verdienen dan volledig de ontvangen 5.55. Gerelateerd aan de koers van het aandeel is dat ruim 20 % voor een looptijd van 4,5 maanden. Onder 27 moeten we aandelen kopen uit hoofde van de verkochte put. Onze netto kostprijs is dan 27 – 5.55 = 21.45. Op het aldus verkregen aandelenbelang kunnen we op de beurs verkopen of gebruiken voor een optiecombinatie. Boven 27 moeten we aandelen leveren. Deze kunnen gewoon op de beurs gekocht worden. Indien de koers boven 32 is gestegen, kunnen we de aandelen verkrijgen door uitoefening van onze gekochte call. Ons verlies is dan maximaal 5 (32 – 27) waartegenover 5.55 aan ontvangen optiepremie staat. Aan de bovenkant kunnen we dus niet verliezen. Elke koers boven 21.45 is winstgevend. Het aandeel mag dus behoorlijk blijven slingeren. Eind juni gaan we deze positie evalueren.

Van Lieshout & Partners N.V. houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties TomTom aan. Kees van Lieshout heeft zelf geen positie in TomTom.

Terug naar overzicht