|
Experts voorzichtig en beurs omhoog
De laatste tijd vliegen de letters van het alfabet mij om de oren. Economen, analisten, goeroes en beheerders vragen zich allemaal af of we nu een L-vormig, een U-vormig, een V-vormig of een W-vormig economisch herstel krijgen. Zelfs het wortelteken komt regelmatig langs. Helaas moet ik bekennen dat ook ik in mijn column van 7 augustus hieraan mee deed.
Geen V-vormig herstel
De meeste experts zijn het er over eens dat de kans op een V-vormig herstel niet waarschijnlijk is. Zolang de eindvraag ontbreekt, zal het herstel waarschijnlijk niet duurzaam zijn. Zolang de werkgelegenheid niet substantieel toeneemt en de prijs van woningen niet stijgt, zal de consument eerder schulden aflossen en gaan sparen, dan dat hij flink zal gaan consumeren. Dit verhaal geldt zeker voor de V.S. Aangezien de Amerikaanse economie voor circa 70 % afhankelijk is van deze bestedingen en de VS goed is voor circa 35 % van de wereldeconomie, zijn de consumentenbestedingen in de VS verantwoordelijk voor circa een kwart van de wereldeconomie.
De meeste instanties (IMF, ECB, OESO) en veel gezaghebbende economen (zoals Roubini, Krugman) gaan er vanuit dat het herstel op zijn minst moeizaam zal zijn. Daarnaast zijn ook nog eens de meeste (fonds)beheerders bijzonder voorzichtig over een verder herstel van de wereldeconomie. Naast twijfel over de eindvraag ligt een deel van de oorzaak ook in de nog steeds gebrekkige kredietverlening. Welke letter we hieraan moeten toekennen vind ik wat minder belangrijk.
Toch beurs omhoog
Wat mij in hoge mate verbaast en ook bezig houdt is dat ondanks alle waarschuwende woorden, de wereldwijde beurzen toch stijgen. Je zou mogen verwachten dat als de meest gangbare gedachte in de financiële wereld is dat voorzichtigheid geboden is, de beurzen hoogstens zijwaarts bewegen. Immers, deze mensen beheren en beleggen het geld. Als zij voorzichtig zijn over de toekomstige economie dan zou een rationeel handelend persoon langzaam aan aandelen verkopen (en laat ik niet flauw zijn, ik ga er maar vanuit dat wij beleggers in ieder geval meestal rationeel handelen). Toch zijn niet de verkopers, maar de kopers in de meerderheid.
De reden dat de beurzen toch stijgen, ondanks dat iedereen voorzichtig is, is dat blijkbaar beheerders, economen, analisten etc. alleen maar zeggen dat ze voorzichtig zijn, omdat dit beter naar hun klanten overkomt maar dit dus feitelijk niet zijn. Uit onderzoek is ook gebleken dat in tijden van crisis mensen een kritische en pessimistische belegger, eerder geloven dan een optimistische belegger.
Voor mij is het een krachtig signaal dat de mensen die achter de knoppen zitten positief gestemd zijn. Wat uw mening over de economie en de beurs ook mag zijn, als de meerderheid van de beleggers in werkelijk positief is over de beurs dan zal de beurs nog verder doorstijgen.
De komende weken moet uit de kwartaalcijfers blijken of deze echte positieve consensus correct is. Mocht u het willen weten, ik ben bezig om de geschreven calls die ik vaak voor klanten heb langzaam aan te sluiten.
drs Richard H.J. de Jong RBA is adjunct directeur vermogensbeheer bij Van Lieshout & Partners N.V..
|
