Goud blinkt (niet)

U kent ze waarschijnlijk wel. Beleggers die aandelen en obligaties maar helemaal niks vinden en alleen maar beleggen in goud. Ook ik kom ze regelmatig in het wild tegen en vaak ontstaan er dan heftige discussies. Na het lezen van deze column, zult u begrijpen dat ik bepaald geen fan ben van het investeren in goud. Maar eerlijk is eerlijk, beleggers in goud hebben op het eerste gezicht wel degelijk reden tot juichen.

De echte goudliefhebber zal nu waarschijnlijk toch een beetje verontwaardigd zijn. Uit bovenstaande grafiek blijkt dat goud de laatste jaren zelfs in euro’s een enorme rit naar boven achter de rug heeft. Dat kan de aandelenbelegger niet zeggen. Uit bovenstaande grafiek blijkt inderdaad dat de goudprijs (in dollars en in euro’s) hard is gestegen. Ook op de lange termijn heeft goud goed gerendeerd. In de afgelopen 20 is de goudprijs in euro’s gestegen van 337 naar 703. Dit komt neer op een jaarrendement van 3,74 %. Vraag is echter of dit hoog is of niet. Als ik de goudprijs vergelijk met bijvoorbeeld de AEX, dan blijkt opeens dat aandelen het ondanks de huidige crisis op de lange termijn beter hebben gedaan. Zo behaalde de AEX over de afgelopen 20 jaar een gemiddeld jaarrendement van 4,3 %.

De bekende nekslag is echter het dividend. Aandelen leveren ook nog eens dividend op. Zo leverde de AEX gemiddeld 2,5 % per jaar aan dividend op. Hiermee komt het gemiddeld jaarlijkse rendement van de AEX over de afgelopen 20 op 6,8 % uit. Nogmaals goud leverde “slechts” 3,7 % op. Zouden we 20 jaar geleden 100 euro in goud hebben belegd, dan was dat nu € 208 waard. Eenzelfde investering in de AEX zou nu € 373 waard zijn.

Een beetje goudliefhebber zal echter als argument aanvoeren dat rendementen uit het verleden niks zeggen over de toekomst. Uiteraard heeft hij daar wel een punt. Tevens zal hij hoogst waarschijnlijk aandragen dat goud een goede bescherming biedt tegen inflatie. De enorme schulden van de overheid moeten uiteindelijk worden gefinancierd waardoor de kans op inflatie behoorlijk toeneemt. Uit onderzoek van Goldman Sachs is gebleken dat sinds 1988 het verband tussen goud en inflatie(verwachtingen) in de Verenigde Staten slechts 36 % bedraagt. Dat betekent dat de goudprijs in 36 % van de gevallen stijgt en daalt met de inflatieverwachtingen.

Een belegger moet zichzelf ook realiseren dat goud geen direct rendement oplevert. Een belegger moet het dus hebben van koersstijgingen. Bedrijven laten vanwege technologische vernieuwingen en de bevolkingstoename op lange termijn per saldo een winstgroei zien. Een gedeelte hiervan wordt als dividend uitgekeerd. Ook obligaties leveren in de vorm van rente een direct rendement op.

Tot slot hoorde ik een fervent aanhanger van goud laatst zeggen dat als er echt een systeemcrisis optreedt en banken massaal failliet gaan, je maar het beste in goud kunt beleggen. Dit moet dan trouwens wel fysiek goud zijn en niet de futures op goud. Maar zelfs in zo’n doemscenario heb je volgens mij niet zoveel aan goud. Als echt de gehele wereldeconomie op slot zit, dan ben ik liever boer dan dat ik een hoop goud bezit. De economische functie van goud is dat het dient als onderpand voor geld en uiteraard gebruikt wordt voor sieraden. In zo’n horrorscenario waarin er alleen maar ruilhandel plaatst vindt, zal ook de vraag naar geld en sieraden uiteraard nul zijn.