Vermogensbeheer volgens Van Lieshout & Partners - Griekenland gaat niet failliet, toch?

Eergisteren was het een zeer goede dag. Onze eigen minister van Financiën zei dat wij al ons geld dat we uitgeleend hebben aan Griekenland terug zullen krijgen. Gelukkig maar. En alsof de feestvreugde niet al groot genoeg was, ging mevrouw Merkel daar nog eens dunnetjes overheen. Zij zei namelijk dat Griekenland in ieder geval tot halverwege 2013 niet failliet zal gaan.

Heel merkwaardig, maar de obligatiemarkt denkt daar toch iets anders over. Op basis van CDS’s (een soort verzekering waarmee je jezelf kunt verzekeren tegen wanbetaling) is de kans op faillissement van Griekenland na 2 jaar circa 85 % en na 5 jaar zelfs 93 % ! Maar goed, ik neem aan dat mevrouw Merkel een extra hypotheek op haar huis heeft genomen tegen circa 5 %. Want op een 2-jarige Griekse staatsobligatie maakt zij een rendement van 50 % per jaar. Tel uit je winst.

Nu snap ik best dat politici niet alles kunnen zeggen omdat zij ook de stabiliteit van de financiële sector moeten bewaken. Uit hoofde van hun functie kunnen zij soms niet anders dan negatieve zaken niet te benoemen. Maar wellicht moeten zij soms ook gewoon eens geen commentaar op de gang van zaken geven.

Als belegger is het zeer lastig om niet mee te gaan met de waan van de dag. Toch is dit volgens mij één van de weinige manieren om rendement te behalen of op zijn minst het overzicht te bewaren. Volgens mij zijn in hoofdlijnen alleen onderstaande uitkomsten mogelijk, dan wel een combinatie hiervan.

De meeste mensen zien wel in dat Griekenland nu al failliet is en dat we er niet aan ontkomen dat schulden moeten worden geherstructureerd. Ook politici zien dat, alhoewel zij dat uiteraard niet zo maar kunnen zeggen. Het grote vraagteken is echter of er een domino-effect in de financiële wereld zal optreden. Op basis van ene paar jaar geleden, is die kans aanzienlijk.

Op dit moment doen de wereldwijde Centrale banken en politici er alles aan om tijd te winnen en een relatief pijnloos medicijn te vinden. In onderstaande alinea zal ik op deze heilige graal ingaan.

Die heilige graal is er dus wat mij betreft niet. De enige relatief pijnloze uitweg is als Griekenland de komende twintig jaar groeipercentages van 7 a 8 procent zal laten zien. Gaat u daar vanuit ?

Als ik even terugkom op mijn vorige punt, dan ontkomen we er niet aan dat op termijn de wereldwijde overheden zwaar moeten bezuinigen. De financiële consequenties van Griekenland komen hier nog eens overheen. Dit betekent dat we de komende jaren een lastige periode tegemoet gaan. De bestedingen zullen dalen, werkloosheid zal wellicht oplopen en winsten staan onder druk. Gelukkig is een deel van deze toekomstige ellende al ingeprijsd.

Eigenlijk verandert er niet zo veel. Afhankelijk van iemands risicoprofiel, financiële situatie etc. is het raadzaam zoals altijd te beleggen in relatief defensieve aandelen met een hoog dividend (RD, Danone, L’Oreal etc.) en hier calls op te schrijven. Daarnaast blijven degelijke bedrijfsobligaties interessant. Als het past, zou u deze kern van de portefeuille kunnen aanvullen met bedrijfsobligaties uit de emerging markets en wellicht wat hedge funds. De enige wijziging die aan te raden valt is meer cash aan te houden dan normaal. Misschien missen we dan een kans, maar in dit soort onzekere tijden mis ik liever een kans dan meteen de deksel op de neus te krijgen. Dit alles zal tot een saaie portefeuille leiden, maar wel een degelijke.

Tot slot nog een advies voor de zeer vermogende onder ons. Indien u zeer veel spaargeld heeft, is het raadzaam dit te spreiden over meerdere banken zodat u per bank niet meer heeft dan € 100.000. Een alternatief is een kortlopende Nederlandse staatsobligatie. Daar verdient u niks aan, maar het is wel veilig mocht het onverhoopt toch mis gaan met de financiële instellingen.