|
Kiezen voor defensief
De sectoren voeding en retail zijn in dit soort tijden vaak populair vanwege hun defensieve karakter. De beurs blijft omgeven met grote onzekerheden en daar is ook alle reden toe: grote afboekingen bij de financials, waarbij het einde nog (lang?) niet in zicht lijkt, afnemende groei, oplopende inflatie. De sectoren voeding en detailhandel zijn in dit soort tijden vaak populair vanwege hun defensieve karakter.
Tegen deze achtergrond nemen we Ahold en Unilever in ogenschouw. Ahold draait goed, maar heeft natuurlijk te lijden onder de zwakke dollar. Unilever veerde op na beter dan verwachte eerste kwartaalcijfers, maar is inmiddels weer teruggezakt tot vlak boven het laagste niveau van afgelopen maart. Hoge grondstoffenprijzen en de concurrentie van huismerken maken het niet gemakkelijk.
Vanwege alle onzekerheden zetten we de helft van wat we willen investeren op een spaarrekening. De andere helft verdelen we over de volgende twee combinaties met een looptijd van een jaar:
Ahold
| Koop aandeel Ahold |
9.45 |
| Verkoop call AH juni 2009 9.60 |
1.10 – |
| Verkoop put AH juni 2009 9.60 |
1.00 – |
| Netto investering |
7.35 |
Tijdens de looptijd ontvangen we 0.16 aan dividend. De margin voor de put is € 207 per contract. Indien Ahold op afloopdatum onder 9.60 eindigt, moeten we bijkopen en middelen we op 8.48 ((7.35 + 9.60)/2). Dit is ruim 10 % onder de actuele koers. Boven 9.60 moeten we leveren. We maken dan een winst van 2.25 (9.60 – 7.35). Samen met het dividend verdienen we 32,8 %. Indien het spaargeld 4 % oplevert, maken we een gemiddeld rendement van 18,4 %.
Unilever
| Koop aandeel Unilever |
20.49 |
| Verkoop call UN juni 2009 22 |
1.65 – |
| Verkoop put UN juni 2009 20 |
1.75 – |
| Netto investering |
17.09 |
Bij Unilever is het dividend over deze periode 0.75. De margin voor de put is € 321 per contract. Onder 20 kopen we bij en middelen op 18.55 ofwel bijna 10 % onder de huidige koers en 1.30 onder het laagste niveau van maart dit jaar.
Tussen 20 en 22 lopen beide opties waardeloos af. We verdienen tenminste 2.91 (20 – 17.09) + 0.75 dividend. Samen is dat 3.66 of 21,4 % ten opzichte van onze investering. Boven 22 moeten we leveren en verdienen inclusief dividend 5.66. Dit is 33,1 %. Met 4 % op het spaargeld, komen we gemiddeld uit op 18,55 %.
Tussentijds kan de beurs natuurlijk opnieuw corrigeren. Naast het feit, dat Ahold en Unilever dan ook in zekere mate zullen meedalen, zal dan ook de volatility toenemen. Met als gevolg dat de margin zal toenemen.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties Ahold en Unilever aan. Kees van Lieshout heeft posities in Ahold en Unilever via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
