Vermogensbeheer volgens Van Lieshout & Partners

Vanochtend werd bekend dat ING 7 verschillende obligaties terugkoopt tegen een waarde van 5,8 miljard euro. Eén van de obligaties die ING gaat terugkopen heb ik in mijn column van twee weken geleden nog behandeld.

Hoewel veel beleggers het vaak alleen over hun koopmoment hebben, is het verkoopmoment en uiteraard de verkoopprijs net zo belangrijk voor het rendement als de kostprijs. In deze korte column zal ik kort terugblikken op wat ik adviseerde te kopen en daarna op de vraag of we nu moeten verkopen.

De laatste weken zijn veel banken bezig speciale obligaties terug te kopen. Dit betreft bijna altijd eeuwigdurende floaters. Dus obligaties zonder afloopdatum (die trouwens vaak wel tussendoor vervroegd aflosbaar zijn) waarbij de couponrente variabel is en vaak gekoppeld is aan de 10-jaars kapitaalmarkt rente. Reden van de terugkoop is onder meer de huidige lage koers. Als banken hun eigen obligaties tegen deze lage koersen weten terug te kopen, kunnen ze een mooie boekwinst laten zien. Daarnaast mogen deze floaters straks niet meer tot het eigen vermogen worden gerekend. Dit geldt trouwens vooral voor banken en in mindere mate voor verzekeraars.

Voor de offensievere belegger stelde ik voor een floater van ING te kopen. Deze floater (ING perp II) noteerde circa 44 % en gaf een coupon van 0,5 % plus de 10-jaars rente. Twee geleden noteerde de 10-jaars rente 2,5 procent waardoor de couponrente 3,2 % bedroeg. Op een koers van 44 % kom je dan uit op een couponrendement van ruim 7,2 %.

Vanochtend werd bekend dat ING aanbiedt de ING perp II om te laten wisselen tegen een koers van 58 % in een nieuwe obligatie van ING. Deze biedt een rente van 4 procent en loopt in december 2016 af. ING realiseert dus een boekwinst van 42 procentpunt. Het gevolg is echter dat de koers van de ING perp II vanochtend flink steeg. Op het moment van schrijven noteert de obligaties 56 procent.

Wat mij betreft een moment om uit te stappen. Ik beschouwde dit als een dobbel en hoef voor de offensievere klanten geen gewone obligatie ING. Daarnaast is een rendement van ruim 27 procent in twee weken, exclusief transactiekosten en rente, wat mij betreft ruim voldoende in dit soort lastige omstandigheden.