ABN Amro heeft Brent Crude Oil Future Call Warrant geintroduceerd.Een hele mond vol voor een in wezen eenvoudig product. Brent Crude Oil is de benaming voor olie uit de Noordzee. Een future is een termijncontract. De koper van een future heeft de plicht om de onderliggende waarde, in dit geval een hoeveelheid brent olie, te kopen van de verkoper van de future tegen een tevoren vastgestelde prijs en voor een bepaald tijdstip.

 

De prijs van een future bestaat alleen uit intrinsieke waarde en wat rente. De futureprijs loopt dus één op één mee met de onderliggende waarde.

 

Een call warrant is gelijk aan een call optie. Belangrijkste verschil is dat een optie wordt uitgegeven door de beurs en een warrant door een onderneming of financiële instelling. Het tegenpartij risico is dus afhankelijk van de gegoedheid van de betreffende onderneming of financiële instelling.

 

De Brent Crude Oil Future 135 Call Warrant 11.08.2008 is dus een call optie op een olietermijncontract, in dit geval uitgegeven door ABN AMRO. De uitoefenprijs is $ 135. De stelling van de warrant is € 0,85 – 0,87 en de ratio is 10. Dit betekent dat 10 warrants het recht geven op éénmaal de onderliggende waarde. De looptijd is tot 11 augustus. Bij een spotprijs voor Brent van $ 141,30 hanteert ABN AMRO een referentiekoers van $ 143,20. Dit is de prijs van het future contract. Het verschil met de spotprijs is de uitgespaarde rente tot 11 augustus.

 

Doordat de olie future in dollars luidt en de warrant in euro’s hebben we niet alleen met de olieprijs te maken maar ook met de euro/dollarkoers.

 

We kunnen de intrinsieke- en verwachtingswaarde van de warrant als volgt berekenen. Referentieprijs min uitoefenprijs is $ 143,20 – $ 135 = $ 8,20. Dit delen we door de ratio van 10. 8,20 : 10 = 0,82. Dit delen we vervolgens door de euro/dollarkoers van 1.582. We komen dan op een intrinsieke waarde van € 0,52. Midden tussen bieden en laten is de premie 0,86. De verwachtingswaarde is dus € 0,86 – € 0,52 = € 0,34. Dit bedrag zal de komende zes weken verdampen.

 

Op 11 augustus moet Brent olie tenminste $ 148,60 met een onveranderde euro/dollarkoers noteren om quitte te spelen. Reken maar mee: (0,86 x 1.582 x 10) + 135 = 148,60. Ten opzichte van de spotprijs is dit een stijging van 5,2 %. Als de dollar daalt naar 1.65 moet Brent olie naar $ 149,19 om quitte te spelen: (0,86 x 1.65 x 10) + 135. Per dollar meer doet de warrant 0,06 extra. Omgekeerd geldt dat ook, tot $ 135. Bij een koers op afloopdatum hieronder loopt de warrant waardeloos af.

 

ABN AMRO biedt op haar site (http://www.abnamromarkets.nl/) een calculator waarmee men kan simuleren. We kunnen zo de effecten van prijsstijging, verandering van volatiliteit en tijdsverloop zien. Bij een futureprijs van $ 145 schiet de warrant naar 0,95. Bij $ 150 zitten we met 1,19 op een plus van 36 %. Als we over deze prijsstijging echter twee weken doen, is de warrant 1,09 en na drie weken 1,04 waard. Hier zien we dus goed het effect van het verdampen van tijdswaarde. Als de volatiliteit daalt van 47 naar 40, dan daalt de warrant van 0,86 naar 0,79.

 

ABN AMRO heeft niet alleen call warrants maar ook put warrants geïntroduceerd. Er zijn puts 110 en 120 met afloopdata augustus en november en call warrants met uitoefenprijzen 120, 135 en 145 op augustus en november.

 

De warrants zijn voor de actieve, speculatief ingestelde belegger. Gezien de beperkte looptijden dient men dit spel kort te spelen en met een scherp oog voor de dollar.