|
Mogelijkheden met Fugro
Sinds 1 september maakt Fugro deel uit van de AEX-index. Tijd om eens naar wat optiemogelijkheden te kijken. Fugro (optiecode: FUR) presteert goed en consistent. In het eerste half jaar van 2008 rapporteerde het ingenieursbureau een winststijging van 27 %. Dat zorgde voor koersherstel nadat de aandelenkoers daarvoor gedaald was in lijn met de daling van de olieprijs. Fugro doet namelijk veel bodemonderzoek voor de oliesector. Hoewel de waarde van de onderzoekscontracten natuurlijk niet honderd procent correleert met de spotprijs van olie, doet de beurskoers soms anders vermoeden.
De analisten zijn overwegend positief over het bedrijf: 9 buy, 4 add, 1 hold, 1 reduce, 0 sell. Sinds 1 september jongstleden maakt het deel uit van de AEX. Tijd dus om eens naar wat optiemogelijkheden te kijken.
Aandeel met short strangle
Voor wie het aandeel heeft of wil kopen en met opties wat extra rendement wil halen, kan het volgende overwegen:
| Koop aandeel Fugro |
49.50 |
| Verkoop call FUR maart 2009 56 |
2.80 – |
| Verkoop put FUR maart 2009 46 |
2.70 – |
| Netto investering |
44.00 |
De margin voor de put is € 695. Als we via de put moeten bijkopen, hebben we een gemiddelde kostprijs van 45 ((44 + 46) /2). Dit is het break even niveau en is 9,1 % onder de actuele koers.
Blijft Fugro binnen de bandbreedte 46 – 56, dan verdienen we 5.50 aan optiepremie. De minimale winst is 2 bij een koers van 46 (de onderkant van de bandbreedte) en de maximale winst 12 bij een koers van 56. Hierboven profiteren we niet meer van een stijging boven 56. De maximale winst is 27,3 % (op jaarbasis 55,8 %).
Aandeel met geschreven call
Wie het risico van de verkochte put niet wil, kan alleen de call verkopen. De netto investering is dan 46.70. Indien geleverd moet worden op 56 is het rendement 19,9 % voor ruim een half jaar. Blijft het aandeel onder 56 dan is in ieder geval 2.80 verdiend en kan een nieuwe call verkocht worden.
Short strangle met out-of-the-money long call
Wie nu niet in het aandeel wil beleggen, weinig koersstijging verwacht, maar wel op een lager niveau wil instappen, is er een mogelijkheid met louter opties.
| Verkoop call FUR maart 2009 52 |
4.25 – |
| Verkoop put FUR maart 2009 46 |
2.70 – |
| Koop call FUR maart 2009 56 |
2.80 |
| Per saldo te ontvangen |
4.15 |
Ook hier is de margin voor de put € 695. Deze combinatie is er primair op gericht, dat Fugro binnen de bandbreedte 46 – 52 blijft. Alle opties lopen dan waardeloos af en we verdienen 4.15.
Onder 46 moeten we aandelen kopen. De netto kostprijs is dan 46 – 4.15 (de eerder ontvangen premies) – 41.85. Dit is 15,5 % onder de actuele koers.
Boven 52 moeten we leveren uit hoofde van de verkochte call. Indien de koers onder 56 staat, kunnen we aan de leveringsverplichting voldoen door op de beurs de benodigde aandelen te kopen. Stel de koers is 55, dan is het transactieverlies 3: we kopen namelijk op 55 en leveren op 52. Toch is de winst 1.15 omdat we eerder 4.15 hebben ontvangen. Boven 56 kunnen we aan de voor levering benodigde stukken komen door onze long call uit te oefenen. Per saldo verdienen we – voor alle transactiekosten – altijd 0.15 (56 – 52 = 4, terwijl we 4.15 hebben ontvangen). Simpeler – en goedkoper – is het natuurlijk om de verkochte call vlak voor expiratie tegen ongeveer de intrinsieke waarde te sluiten.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties FUR aan. Kees van Lieshout heeft posities in FUR via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
