|
Mogelijkheden met Imtech
In deze tijden van ongekend beursgeweld lijkt de technisch dienstverlener Imtech een witte raaf. De orderinstroom loopt gestaag door en de omzet wordt steeds meer bepaald door langlopende servicecontracten. Niettemin is de koers het afgelopen jaar in lijn met de markt bijna gehalveerd tot 12.25 nu. Met een koers/winstverhouding van ongeveer 8, een dividendrendement van bijna 5 % en een – ook nu nog - duidelijke groeiverwachting voor 2009 en 2010, schijnt de markt niet te discrimineren tussen goed en slecht en lijkt het interessant te kijken naar beleggingsmogelijkheden met deze midcapper. De optiecode voor Imtech is IM en verwijst naar de oude naam: Internatio-Muller.
Forse premie
Wie gelooft in het groeiscenario van het fonds en beursherstel vanaf zomer 2009, kan overwegen de call IM september 2009 met uitoefenprijs 12 te kopen voor 2.40. De premie is fors vanwege de algehele hoge volatiliteit. Het aandeel dient op expiratiedatum dus wel flink gestegen te zijn om quitte te spelen: 12 + 2.40 = 14.40. Procentueel hebben we een stijging van 18 % nodig, bij het meerdere gaan we pas verdienen, bij het mindere verliezen we. Bij een expiratiekoers onder 12 verdampt de gehele premie en verliezen we 2.40.
Een alternatief is het kopen van het aandeel op 12.25 en het verkopen van de call september 15 op 1.25. De netto investering is 11.00. In april ontvangen we 0.59 aan dividend. Dat is 5,4 %. Indien we in september moeten leveren op 15 dan verdienen we nog eens 4. Samen met het dividend is dat bijna 42 % voor een looptijd van 10 maanden. Het aandeel moet daarvoor wel met 2.75 ofwel 22,5 % stijgen. Het break even niveau is gelijk aan onze netto investering: 11. Elke koers hierboven betekent winst.
Agressievere combinatie
Wie agressiever te werk wil gaan, kan de volgende combinatie overwegen:
| Koop aandeel Imtech |
12.25 |
| Verkoop call IM september 2009 15 |
1.25 |
| Verkoop put IM september 2009 10 |
1.35 |
| Netto investering |
9.65 |
Het dividendrendement is nu 6,1 %. Ook hier moeten we boven 15 leveren. De winst is dan 5.35. Inclusief dividend is het rendement 61,5 %. Tussen 10 en 15 lopen beide opties waardeloos af. Exclusief dividend is de winst tenminste 0.35 (10 – 9.65). Bij een gelijkblijvende koers van 12.25 is de winst 2.60 ofwel 27 % zonder dividend.
Beneden 10 moeten we bijkopen en middelen we op ((9.65 + 10) / 2 = 9.83. Dit is 20 % onder de huidige koers en ook het break even niveau voor deze constructie.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties IM aan. Kees van Lieshout heeft posities in aandelen en opties IM via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
