|
Collar en straddle op TomTom
TomTom is fors gedaald. Een belegger die gelooft in een herstel op termijn wil een belang in het fonds opbouwen. Hoe kan hij dat het beste doen?
Sinds haar beursintroductie is TomTom een volatiel aandeel gebleven. Toen de beurs vorig jaar zomer begon te wankelen, steeg TomTom tegen de markt in naar grote hoogte, geschraagd door goede cijfers en een aansprekende overname. Eind oktober piekte het aandeel op 68. Daarna trad echter een zeer snelle daling in. In drie maanden tijd halveerde het fonds. De koersstijging was wellicht overdreven, maar de grote daling misschien ook. De analisten zijn licht positief in hun oordeel over het navigatiebedrijf: 6 Buy, 3 Add, 9 Hold, 3 Reduce
Met een beurs die voorlopig enigszins lijkt te stabiliseren, kijken we naar twee constructies in TomTom.
Collar
| Koop aandeel TomTom |
38.35 |
| Koop put TTM december 2009 32 |
5.45 |
| Verkoop call TTM december 2009 56 |
4.15 – |
| Investering |
39.65 |
We rekenen hier op een koersherstel van Tomtom, maar omdat de markt nog hoogst onzeker is, beschermen we het aandeel tegen al te grote koersdalingen door een put te kopen. De verkoop van de call beperkt weliswaar het opwaarts potentieel, maar financiert wel onze bescherming. Het maximale risico op afloopdatum is 7.65 (39.65 – 32) en de maximale winst 16.35 (56 – 39.65). Onderstaande grafiek maakt het winst en verlies verloop inzichtelijk.
Short straddle
We kunnen ook profiteren van de gehalveerde koers en de hoge volatiliteit met de volgende combinatie:
| Koop aandeel TomTom |
38.35 |
| Verkoop call TTM juni 2009 36 |
11.15 - |
| Verkoop put TTM juni 2009 36 |
7.20 – |
| Netto investering |
20.00 |
Om zoveel mogelijk van de volatiliteit te profiteren, kiezen we voor de langste looptijd. Omdat er geen uitoefenprijs 38 is, kies ik voor de uitoefenprijs 36. De uitoefenprijs 40 (de premie-interval is 4) vind ik wat te agressief voor de put terwijl de gecombineerde premieopbrengst ongeveer gelijk is.
We verkopen in deze constructie zoveel mogelijk premie waardoor we een grote bandbreedte hebben waarbinnen we winst kunnen boeken. Onder 36 moeten we aandelen bijkopen. We middelen dan op (20 + 36) / 2 = 28. Dat is 40 onder de hoogste koers en 10.35 (27 %) onder de actuele koers. Onder 28 lijden we verlies op de dubbele positie. Boven 36 moeten we leveren en verdienen we 16. Dit is 80 % over de looptijd en 53 % op jaarbasis. Een koersstijging is niet nodig. Het aandeel mag zelfs 2.35 (6 %) dalen.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties TTM aan. Kees van Lieshout heeft posities in TTM via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
