De afgelopen dagen staan de kranten bol van de verhalen over Rusland. De voornaamste redenen zijn de aankomende beursgang van oliegigant Rosneft en de G8-ontmoeting die plaatsvindt in St. Petersburg. De belangrijkste politici van de G8 (Italië, Frankrijk, Duitsland, het Verenigd Koninkrijk, Japan, Rusland, Canada en de Verenigde Staten) zullen een aantal dagen lang al dan niet gevoelige politieke en economische onderwerpen behandelen. Verleden jaar (en ook de jaren daarvoor) bleek zo'n bijeenkomst toch vaak niet meer dan een wassen neus.

 

De beursgang van Rosneft is denk ik een veel belangrijke gebeurtenis. De beursgang van Rosneft is de grootste ooit in Rusland. Ik ben zeer benieuwd hoeveel westerse investeerders bereid zijn in te schrijven voor deze IPO. Ondanks dat olieaandelen vaak een mooie investering blijken voor de lange termijn, zet ik toch mijn vraagtekens bij een investering in een van de grootste oliebedrijven ter wereld. De politieke afhankelijk van het bedrijf maakt mij in ieder geval enigszins huiverig om hierin te investeren.

 

Ondanks mijn terughoudendheid voor deze IPO ben ik toch zeer gecharmeerd van de vooruitgang die Rusland op economisch terrein weet te boeken. Ongeveer 10 jaar geleden heb ik bijna 2 maanden in St. Petersburg gewoond. Ik woonde in deze indrukwekkende stad bij Russen thuis om de taal te leren. Nu moet ik bekennen dat de taal niet echt is blijven hangen, maar de stad heeft een onvergetelijke indruk op mij achter gelaten. Gisteren ben ik teruggekomen van een lang weekend naar St. Petersburg. Ik moet zeggen dat ik de stad haast niet meer terug herkende. De meeste gebouwen zijn zeer goed gerenoveerd, de mensen zijn er niet meer zo grauw uit als vroeger en de bedrijvigheid is enorm. Overal worden hippe eetgelegenheden uit de grond gestampt en blijkbaar is de consument flink aan het besteden. Tevens blijkt dat de werkloosheid (met name onder de jongeren) de afgelopen 10 jaar sterk is afgenomen. Zelfs als je de verborgen werkloosheid meeneemt. De stad bruist van de energie en dat is wel wat anders dan ik gewend ben in West-Europa waar men al moeilijk doet over een 40-uurige werkweek, laat staan een werkweek die kan concurreren met landen uit het oosten.

 

Als we kijken naar onderstaande grafiek (in euro's uitgedrukt) dan blijkt dat de Russische beurs het de afgelopen 10 jaar bijzonder goed heeft gedaan. De Roebel-crisis in 1998 is meer dan goed gemaakt. Vanaf 1996 behaalde de Russische index een jaarrendement van ongeveer 25 %. Opvallend is dat dit rendement vooral in de laatste 2 à 3 jaar is behaald. Dit komt omdat energieaandelen een groot gedeelte vormen van de IRTS-index (Index Russian Trading System). Ongeveer 55% van de index bestaat uit olie/energie-aandelen. En vanwege de stijgende olieprijzen hebben deze aandelen het natuurlijk goed gedaan. Daarnaast heeft de hoge olieprijs ook de rest van de economie gestimuleerd.

 

 

Naast de hoge rendementen zijn helaas de risico's ook bijzonder groot. Als we kijken naar de beweeglijkheid van de afgelopen 3 maanden dan ligt dit gemiddeld op ongeveer 50 %. De uitslagen zijn dus bijzonder groot. Een 10% daling of stijging in 1 maand is echt geen uitzondering. Voor de meeste beleggers is dit, denk ik, wel erg veel en dus ook te risicovol.

 

Mocht u willen beleggen in Rusland dan kan dit op 2 manieren. U kunt beleggen in individuele Russische aandelen die een notering hebben in Europa of de Verenigde Staten of u kunt een beleggingsfonds kopen. Hoewel ik meestal geen voorstander ben van een beleggingsfonds (een tracker is vaak goedkoper en dus beter) lijkt mij dit een beter alternatief dan individuele aandelen. Het is erg lastig om achter bedrijfseconomische informatie te komen. Daarnaast zijn het nu niet bepaald aandelen die door veel buitenlandse analisten worden gevolgd. Kortom, het is zeer lastig te beoordelen of een individueel aandeel een goede investering zal zijn.

 

Wilt u in Rusland beleggen door middel van een beleggingsfonds dan zijn er twee mogelijkheden: het ABN AMRO Russia Equity Fund en het DWS Russia Fund. Op Morningstar kunt u informatie vinden over een aantal fondsen die in Rusland beleggen. Het ABN AMRO Russia Equity Fund bestaat sinds juni 2004 en behaalde een gemiddeld jaarrendement van 35 %. Het DWS Russia Fund behaalde de afgelopen 3 jaar een gemiddeld jaarrendement van bijna 40 %. Ook deze fondsen hebben dus een zeer mooi rendement laten zien. Een goede vergelijking met de index is lastig, omdat deze fondsen pas een aantal jaren geleden zijn opgericht.

 

De Russische beurs zit al jaren in een mooie opgaande lijn. En uit eigen ervaring kan ik stellen dat de bedrijvigheid enorm is en alleen maar toeneemt. Dus een gedeelte van uw portefeuille dan maar in Rusland investeren? Eerlijk gezegd ben ik daar geen voorstander van. Ondanks alle mooie economische vooruitzichten vind ik een factor veel te gevaarlijk en dat is de politiek in Rusland. U herinnert zich vast nog wel dat kort geleden Yukos plots werd genationaliseerd. Ik heb geen enkel inzicht in de politieke spelletjes die in het Kremlin en daar buiten gespeeld worden. En dan heb ik het nog niet eens over de enorme corruptie wat volledig geaccepteerd is in Rusland.

 

Hoewel de Russische beurs absoluut kansen biedt, vind ik de beweeglijkheid op de beurs en de politieke situatie een te groot risico. Ik richt mij dan ook liever op de kansen op de Europese beurzen. Daar zijn nog voldoende mooie beleggingen te vinden (zeker in combinatie met opties) met minder risico. En misschien met een lager rendement, maar dat neem ik op de koop toe.