|
BAM: Bouwen op winst
Sinds ik in oktober een optiecombinatie op BAM voorstelde, is er veel gebeurt met het aandeel. De slechte cijfers galmden nog even na en het aandeel daalde naar bijna 13 euro. Maar gelukkig is het aandeel weer in rustig vaarwater terecht gekomen. Tijd dus om te kijken wat we met de voorgestelde positie moeten doen.
Ik stelde de volgende rendementsstrategie voor:
| Koop aandeel BAM |
14.15 |
| Verkoop call BAM juni 2007 15 |
1.05 - |
| Verkoop put BAM juni 2007 14 |
1.15 - |
| Netto investering |
11.95 |
Op het moment van schrijven noteert het aandeel 14.80. Sluiten we de totale positie dan levert dit 14.80 – 0.90 – 0.65 = 13.25 op. In iets meer dan 2 maanden hebben we dus een winst behaald van 1.30, oftewel 10.8 %. Dit terwijl het aandeel met slechts 4.6 % is gestegen. Doen we er verstandig aan deze winst te realiseren door de positie te sluiten? Nu kunnen we een winst realiseren van 10.8 %. De resterende winst bedraagt 16.6 %. Hiervoor moeten we het aandeel nog wel 6 maanden vasthouden en moet het aandeel boven de 15 euro sluiten. Het gemiddelde koersdoel voor eind 2007 bedraagt 17. Voor onze maximale winst hoeft het aandeel slechts met 1.3 % te stijgen (naar 15 euro).
Daarnaast is er met het aandeel volgens Kempen & Co nog iets opmerkelijks aan de hand. De huidige koers impliceert dat de Duitse activiteiten een negatieve waarde hebben van ruim 600 miljoen. Het stopzetten van deze activiteiten kost naar schatting “slechts” 300 miljoen. Door nu deze Duitse tak te liquideren kan de waarde van BAM met 2.50 per aandeel omhoog. Daarnaast bezit BAM nog een belang in de baggeraar Van Oord met een geschatte waarde van 2.70 per aandeel.
De redelijke vooruitzichten van het bedrijf plus het resterend verwacht rendement van deze optieconstructie zorgen ervoor dat ik de constructie nog wat langer vasthoud. En hoe langer we de opties vasthouden, hoe meer verwachtingswaarde eruit loopt.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties BAM aan. Kees van Lieshout heeft posities in BAM via het Dutch Stock and Option Fund.
|
