|
Staalconstructies met Arcelor Mittal
Mittal (optiecode: MT) is na de zwaarbevochten overname van Arcelor het grootste staalconcern ter wereld. De integratie van beide concerns lijkt voorspoedig te verlopen. De analisten zijn overwegend positief over de perspectieven: 1 sell, 3 hold, 8 outperform en 8 buy. Vanaf vorig jaar zomer is het aandeel sterk opgelopen van 22 naar 50 een week geleden. Nu noteert het aandeel 45.58. De winsten en kasstromen zijn robuust. Technisch lijkt het opwaarts trendkanaal nog intact.
Het aandeel is erg volatiel, ongeveer anderhalf keer zo volatiel als de AEX. Een hoge vollie is interessant voor de optiebelegger. Ik stel twee constructies voor: één om te profiteren van de hoge vollie en één om te profiteren van een hernieuwde koersstijging vanuit de veronderstelling dat de analisten hun werk goed gedaan hebben.
Strangle Mittal:
| Koop aandeel Mittal |
45.58 |
| Verkoop call MT december 2007 48 |
3.05 |
| Verkoop put MT december 2007 42 |
2.20 |
| Netto investering |
40.33 |
Onder 42 moeten we bijkopen en middelen we op 41.17. Dit is 9,7 % onder de actuele koers. Eindigt Mittal op expiratie tussen 42 en 48, dan lopen beide opties waardeloos af. Bij een koers van 42 is onze minimale winst dan 42 – 40.33 = 1.67. Tevens hebben we 0.50 aan dividend ontvangen. Samen dus 2.17 ofwel 5,4 %. Dat is niet veel, maar we moeten bedenken dat hiervoor het aandeel 3,58 of 7,8 % mag dalen. Door de verkochte opties verdienen we dus ook bij een beperkte koersdaling. Maximale winst behalen we bij een expiratiekoers van 48 of hoger. Inclusief dividend verdienen we dan 8,17. Over de looptijd is dat 20,3 % en geannualiseerd 44,6 %. De benodigde koersstijging is 2.42 (48 – 45.58) ofwel 5,3 %.
Driepoot Mittal:
Een echte à la hausse constructie is de volgende driepoot:
| Koop call MT maart 2008 met uitoefenprijs 44 |
5.95 |
| Verkoop call MT maart 2008 met uitoefenprijs 52 |
2.55 – |
| Verkoop put MT maart 2008 met uitoefenprijs 44 |
3.60 – |
| Per saldo te ontvangen |
0.20 – |
Ons break even niveau is 43.80 (44 – 0.20). Dat is 3,9 % onder de actuele koers. Boven 43.80 gaan we verdienen. Onze maximale winst bereiken we bij een expiratiekoers van 52 of hoger, te weten 52 – 43.80 = 8.20. Mittal moet dan wel 6.42 (14 %) stijgen.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties Mittal aan. Kees van Lieshout heeft posities in Mittal via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
