Randstad in de versnelling

Tijdens mijn vakantie presenteerde Randstad haar cijfers over het tweede kwartaal. Ten opzichte van een jaar eerder groeide de omzet met 24 %. In Nederland, Duitsland, de VS en Italië presteerde het concern uitstekend. In de VS verdubbelde de marge. Ook vergeleken met het eerste kwartaal was sprake van sterke groei. Voor het derde kwartaal wordt een voortgaande omzet- en winstgroei verwacht.

Tot mijn verbazing werd Randstad beloond met een forse koersdaling, terwijl het aandeel in de afgelopen beurscorrectie al fors was gedaald van een piek van 57.55 op 20 april naar 44 voor de cijfers. Inmiddels noteert RND 41.25. Van de analisten die het fonds volgen is het oordeel als volgt: 4 x Buy, 7 x Outperformer, 3 x Hold, 0 x Underperformer en 1 x Sell. Het verloop van de winst per aandeel is als volgt:

1. Aandeel met strangle

In deze combinatie profiteren we van de hoge volatiliteit van Randstad.

Tussen 40 en 44 lopen beide opties waardeloos af. De minimale winst is dan 40 – 34.95 = 5.05 ofwel 14,5 %. Boven 44 moeten we leveren en verdienen 9.05 (44 – 34.95). Dit is 25,9 % voor ongeveer een half jaar. Op jaarbasis berekend is het rendement 49,4 %.

2. Driepoot

Met deze positie varen we wat scherper aan de wind maar wel met een hoog procentueel winstpotentieel. Het break even niveau is 40 + 0.50 = 40.50. Elke euro hierboven is een euro winst. Maximale winst bereiken we bij een koers van 50 of hoger. We moeten dan leveren op 50 via de verkochte call en kunnen ons op 40 indekken met de gekochte call. De winst is dan 10 minus onze investering van 0.50 is 9.50. Procentueel is dat 1.900 % in een half jaar. Het aandeel moet hiervoor wel 21 % stijgen.