Racen met TomTom

In Effect nummer 12 van 18 juni jongstleden deed ik de suggestie voor een optiecombinatie met het aandeel TomTom. We kochten het aandeel op de toenmalige koers van 18 en verkochten de call TTM december 2005 20 en de put TTM december 2005 18. Doordat we 2.80 aan optiepremies ontvingen, kwam de netto investering uit op 15.20. De maximale winst was 4.80 (20 – 15.20) ofwel 31,6 %.

De optiepremies waren hoog omdat direct na de beursintroductie al opties op TomTom werden verhandeld. Het fonds had echter nog geen track record op de beurs en om zo min mogelijk risico te lopen, hanteerden de market makers een hoge volatiliteit van ongeveer tweemaal het marktgemiddelde.

We zijn nu twee maanden verder en kunnen de tussenbalans opmaken. TomTom heeft inmiddels verrast met veel betere groeicijfers en mede door koopaanbevelingen van diverse effectenhuizen is de koers vanaf half juli omhooggeschoten van 19 naar 28.10 op dit moment. De voor 1.75 verkochte put noteert nu 0.15 en de voor 1.05 verkochte call doet 8.3. Tezamen is dit 8.45 en hiervan is 8.10 intrinsieke waarde van de call 20 (28.1 – 20). Na twee maanden is de resterende verwachtingswaarde dus gereduceerd tot 0.35 (8.45 – 8.10). Hiervoor moeten we nog vier maanden wachten tot de expiratie in december. Dit resterende potentiële rendement is dermate laag dat we de gehele positie gaan sluiten. Dit leidt tot het volgende resultaat:

Verkoopopbrengst aandeel	28.10
Terugkoop put en call	-8.45
Netto opbrengst	19.65
Initiële investering	15.20
Winst	4.45

Over de hele looptijd konden we 4.80 verdienen ofwel 31,6 %. Nu, na twee maanden, kunnen we 4.45 ofwel 29,3 % realiseren. Gewoon doen dus. Degene die wel het aandeel kocht, maar de opties links liet liggen, kan een winst boeken van maar liefst 56 % (28.10 / 18). Maar ja, wat te denken van een optiecolumnist zonder opties?

Kees van Lieshout is directeur van Van Lieshout & Partners N.V., een landelijk werkende en onafhankelijke onderneming, gespecialiseerd in vermogensbeheer en financiële planning voor vermogende particulieren en directeur-grootaandeelhouders.