|
USG People
Een Chinese wens luidt: moge u leven in boeiende tijden. Als optiebelegger stel ik voor: moge u leven in volatiele tijden. De afgelopen weken zijn we wat dat betreft op onze wenken bediend. Hoewel de volatility (nog?) niet op het niveau van vorig jaar mei/juni is, is ze duidelijk toegenomen. Dit geldt ook voor een op zichzelf al beweeglijk aandeel als USG People.
Begin februari noteerde het aandeel 34.90 en begin maart 28.80. Na de publicatie van fraaie cijfers over 2006 koerst USG rond 30. Het dividend wordt verhoogd en de verwachtingen voor 2007 zijn goed. De koers/winstverhouding 2007 is ongeveer 12 en voor 2008 kleiner dan 10. Geen overdreven waardering dus voor een sterke groeier met het economisch tij vol in de rug. Van de 12 analisten die het fonds volgen zijn de ratings: 7 Buy, 3 Outperform, 1 Hold en 1 Underperform. De koersdoelen liggen tussen 36 en 40.
Sinds kort zijn er opties op USG. Tijd dus om aan deze optie-nieuwkomer aandacht te besteden. De afgegeven koersdoelen pleiten voor een echte hausse positie. We kunnen dan gewoon aandelen kopen of via opties een synthetisch aandeel, bijvoorbeeld via de koop van de call september 2007 30 en de verkoop van de put september 2007 30. Hiervoor ontvangen we 0.05. Vanaf 29.95 profiteren we dan volledig van de mogelijke stijging van het aandeel. Haalt USG het koersdoel van 36 dan is de combinatie 6.05 waard. Daalt USG echter naar bijvoorbeeld 25 dan is ons verlies 4.95. Omdat we het aandeel synthetisch kopen, missen we het dividend van 0.72.
We kunnen ook van de hoge volatility profiteren door zoveel mogelijk premie te verkopen.
| Koop aandeel USG |
30.00 |
| Verkoop call USG september 2007 31 |
2.10 – |
| Verkoop put USG september 2007 30 |
2.60 – |
| Netto investering |
25.30 |
Op Koninginnedag ontvangen we een bruto dividend van 0.72. Komen de goede verwachtingen voor USG niet uit en eindigt de koers in september onder 30 dan moeten we bijkopen. Onze gemiddelde kostprijs is dan 27.65 ((25.30 + 30) / 2). Dit break even niveau is 8 % onder de actuele koers. Hieronder lijden we verlies op de dubbele positie.
Tussen 30 en 31 lopen beide opties waardeloos af. Bij een onveranderde koers van 30 verdienen we 4.70. Inclusief dividend is dit 21,4 % (geannualiseerd 39,9 %).
Boven 31 moeten we leveren en realiseren we een koerswinst van 5.70. Inclusief dividend is het resultaat 25,4 % (op jaarbasis maar liefst 48,4 %). Hiervoor is slechts 3,3 % koersstijging nodig. Inderdaad, moge u leven in volatiele tijden.
De opties op USG zijn nog niet erg liquide. Let dus op en limiteer uw orders.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties USG aan. Kees van Lieshout heeft posities in USG via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
