|
USG People: tijd om winst te nemen?
Sinds ik in maart een tweetal optiecombinatie op USG voorstelde, is er veel gebeurd met het aandeel. In april kwam USG met cijfers. Mede dankzij deze cijfers is het aandeel gestegen van € 30 naar € 34.40. Ik stelde twee optiestrategieën voor. Het kopen van een synthetisch aandeel of het kopen van het aandeel in combinatie met een short strangle. Voor het synthetisch aandeel (de long call en short put september 30) ontvingen wij € 0.05. Vanwege de koersstijging is het synthetisch aandeel nu € 4.70 waard. Uiteraard kunt u besluiten deze winst te pakken. Eventueel kunt u ook besluiten alleen de verkochte put te sluiten. Daarnaast stelde ik als alternatief de volgende constructie voor:
| Koop aandeel USG |
30.00 |
| Verkoop call USG september 2007 31 |
2.10 – |
| Verkoop put USG september 2007 30 |
2.60 – |
| Netto investering |
25.30 |
We ontvingen een dividend van € 0.72. Vanwege de stijging van het aandeel is het resterend rendement van deze constructie beperkt. De call en put moeten we terug kopen voor € 4.40 respectievelijk € 0.50. De totale verwachtingswaarde van beide opties is 1.50, oftewel slechts 4.4 %. Sluiten we de gehele constructie, dan levert dit ons € 29.50 (34.4 – 4.40 – 0.50) + € 0.72 = € 30.22 op. Op een investering van € 25.30 is dit ruim 19 %.
Eventueel kunt u ook alleen de opties sluiten en de volgende constructie opzetten. De opties leveren dan wel een verlies op € 0.20 (2.10 + 2.60 - 4.40 -0.5). U wint echter € 4.40 in het aandeel. Voor de rendementsberekening van de nieuwe constructie ga ik uit van de huidige koers. Uw werkelijke kostprijs is € 30.
| Koop aandeel USG |
34.40 |
| Verkoop call USG december 2007 36 |
2.45 – |
| Verkoop put USG december 2007 32 |
1.50 – |
| Netto investering |
30.45 |
Noteert USG op afloopdatum lager dan € 32 , dan moeten we de aandelen bijkopen op € 32. Onze gemiddelde kostprijs ligt dan op € 31.23 (34.40 + 32 / 2). Dit is ruim 9 % lager dan de huidige koers. Noteert USG tussen de € 32 en € 36 dan lopen beide opties waardeloos af. Ons maximale rendement wordt behaald bij een koers van € 36 of hoger. We realiseren dan een verkoopwinst van € 5.55, oftewel 18.2 % (op jaarbasis maar liefst 35.88 %). Aangezien wij geen € 34.40 maar € 30 voor het aandeel hebben betaald, is ons werkelijk rendement hoger. We hebben een verlies in de oude opties van € 0.20, maar behalen een verkoopwinst op onze aandelen van € 9.95 (36 + 2.45 + 1.50 - 30). Daarnaast hebben we 0.72 aan dividend ontvangen. In totaal verdienen we bij een koers van € 36 of hoger € 10.47. Op onze begininvestering van € 25.30 is dit 41 % in 9 maanden.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties USG aan. Kees van Lieshout heeft posities in USG via het Dutch Stock and Option Fund.
|
