|
Stilzitten en puinruimen
Na de turbulentie van de afgelopen weken lijkt het verstandig om de optiecombinaties uit een aantal recente columns te evalueren.
Mittal
Op 7 juli behandelde ik een strangle op Mittal bij een koers van het aandeel van 45.58. Op dit moment noteert het aandeel 47.50. De verkoop van de call december 48 en 42 put leverde 5.25 op. Deze optiecombinatie doet nu 5.75. Ondanks het tijdverloop van twee maanden zijn de opties duurder geworden. Een mooi voorbeeld van de invloed van de toegenomen volatiliteit van de afgelopen weken. Bij het aangaan van de combinatie investeerden we 40.33, nu is deze 41.75 waard. De opties hebben nog louter verwachtingswaarde die de komende maanden kan verdampen. Deze positie kunnen we rustig aanhouden temeer daar de koers gesteund lijkt door opname in de EuroStoxx 50.
Hetzelfde geldt voor de voorgestelde driepoot maart 44 – 52. Hiervoor ontvingen we 0.20. Door de koersstijging van Mittal is deze nu 1.25 waard. Gegeven de looptijd tot maart 2008 en de vooruitzichten van Mittal kan ook deze combinatie gerust worden aangehouden om de winst verder uit te bouwen.
Elsevier
ReedElsevier was aan de beurt op 23 juni. Hier ging het om een langlopende driepoot 14 – 18 tot december 2009 bij een aandeelkoers van 14.25. De investering was hier 0. Nu bij een koers van 13.09 geeft de combinatie een opbrengst van 1.00. We zitten hier dus “onder water”. Echter, bij een looptijd van nog ruim twee jaar, hebben we alle tijd om herstel af te wachten. Stil zitten dus.
USG
Anders gesteld is het met de vernieuwde combinatie op USG People van 9 juni. In de correctie zijn de uitzenders fors afgestraft. Ook de recente cijfers van de ABU (Algemene Bond van Uitzenders) waren nogal teleurstellend. Tijdens het schrijven van de column noteerde USG 34.40, nu 22.50. De verkochte call december 36 bracht 2.45 op en noteert nu 0.10. Slechter is het gesteld met de verkochte put september 32. De opbrengst was 1.50 en de premie is nu 9.55 en bestaat voor 9.50 uit intrinsieke waarde. Het risico van assignment is dus heel hoog. Tijd voor puin ruimen.
De gehele combinatie heeft 3.95 opgeleverd. Sluiten kost 9.65. Ik ga een nieuwe combinatie aan:
| Verkoop call USG maart 2008 26 |
1.65 |
| Verkoop put USG maart 2008 22 |
2.40 |
| Premie ontvangst |
4.05 |
Het doorrollen kost per saldo (3.95 + 4.05) – 9.65 = 1.65. Doel is nu om de komende maanden de premie te laten eroderen en bij een herstel van het aandeel een hogere uitoefenprijs van de call te kunnen verkopen (we rollen dan de call weer naar boven, eventueel met een langere looptijd) om een verlies op de onderliggende waarde te vermijden. Wordt vervolgd.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties Mittal, Reed Elsevier en USG aan. Kees van Lieshout heeft posities in deze fondsen via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
Terug naar overzicht
|
