Bij de voorjaarsopruiming op de beurs is Philips fors afgeprijsd. Op 30 maart noteerde het conglomeraat 28.65 om vervolgens te dalen naar ongeveer 22. Terwijl de AEX inmiddels bescheiden is hersteld van 410 naar 440, is daar bij Philips nauwelijks sprake van. Na een herstel tot iets boven 24 is de koers weer weggezakt na de berichten over verliezen en voorzieningen bij haar deelneming LG Philips tot 23.20.

 

Volgens de analist van Kempen is deze dip en koopgelegenheid. Philips zal over 2006 namelijk omzetgroei en margeverbetering laten zien. In de tweede helft van het jaar kan de koers in beweging komen bij het naar de beurs brengen van de halfgeleiderdivisie. De analist geeft een 12 maands koersdoel van 31. Hier lijkt dus een inhaalslag mogelijk. Om met opties hiervan te kunnen profiteren tuigen we een driepoot op. Ik kies voor een looptijd van negen maanden en neem genoegen met de eerder dit jaar neergezette top van 28.65.

 

Koop call PHI maart 2007 23 2.45	2.45
Verkoop call PHI maart 2007 28	-0.65
Verkoop put PHI maart 2007 23	-1.75
Netto investering	0.05

 

Voor de call 23 betalen we 2.25 verwachtingswaarde (2.45 premie – 0.20 intrinsieke waarde). Voor de call 28 en put 23 die louter verwachtingswaarde hebben ontvangen we 2.40. Per saldo ontvangen we dus 0.15 verwachtingswaarde. Tellen we hierbij de 0.20 betaalde intrinsieke waard op, dan komen we op de netto investering van 0.05.

 

Noteert Philips op de expiratie in maart onder 23 dan moeten we uit hoofde van de verkochte put aandelen kopen op 23. Samen met de netto investering van 0.05 is onze kostprijs dan 23.05. Dit is het break even niveau. Hieronder lijden we verlies en wel één op één met het aandeel. Noteert PHI bijvoorbeeld 20 dan verliezen we 3.05. De hefboom ten opzichte van de investering is dus erg groot. Gelukkig werkt dat ook aan de bovenkant. Onze maximale winst bij expiratie is 4.95 bij een koers van Philips van 28 of hoger. De put loopt dan waardeloos af. Beide calls noteren puur hun intrinsieke waarde en we realiseren het verschil tussen 28 en 23. Dat is 5. Na aftrek van onze investering van 0.05 resteert dan 4.95. Ook dat is een mooie hefboom.