Randstad

Het koersverloop van Randstad is dit jaar grillig geweest. Begonnen op 28 in januari, piekte het fonds op 36 in april. Hierop volgde een terugval naar 28. Dit was min of meer gelijk aan het patroon van de AEX. In juli volgde een krachtig herstel naar 34. Maar terwijl de AEX inmiddels flirt met 400, is Randstad teruggevallen naar 30 en blijft daarmee dus behoorlijk achter. De vraag is of dit terecht is.

De almaar aarzelende economie speelt de uitzendbedrijven in de kaart. Voorzichtige ondernemers huren liever duurdere tijdelijke krachten in dan vast personeel aan te nemen. De uitzenders hebben dit jaar dan ook een fraaie omzetgroei laten zien. Ook van het voor volgend jaar verwachte economische herstel zal de uitzendbranche profiteren. In diverse recente interviews uitte Randstad’s topman Nooteboom zijn vertrouwen in de toekomst na een aantal moeilijke jaren. Diverse brokers hebben Randstad dan ook op hun kooplijstje staan.

Wellicht is het tijd voor een optiecombinatie op Randstad gericht op koersherstel. Of en wanneer koersherstel optreedt, blijft uiteraard onzeker. Daarom kiezen we voor de langst mogelijke looptijd. In het geval van RND (optiecode voor Randstad) is dit juni 2006. Bij een koers van ongeveer 30 kopen we een synthetisch aandeel.

Koop call RND juni 2006 30	2,65
Verkoop put RND juni 2006 30	-2,55
Netto investering	0,10

Deze combinatie volgt exact het verloop van het aandeel zelf; daarom noemen we het een synthetisch aandeel. Met een investering van 0.10 kunnen we nu negen maanden profiteren van een mogelijke stijging van Randstad. De hefboom is groot. Stijgt het aandeel bijvoorbeel naar 33 (de helft van de stijging van eerder dit jaar) dan is de combinatie in theorie 3 waard ofwel 30 keer onze investering. Helaas geldt het omgekeerde ook: daalt Randstad naar 27 dan verdampt onze call en moeten we de put voor 3 terugkopen als we de aandelen niet geleverd willen krijgen.

Voorzichtigheid is dus geboden. Laat u niet verwarren door de geringe investering: per contract heeft u het risico van 100 aandelen. Als vuistregel kunt u aanhouden wat u eventueel rechtstreeks in het aandeel zou willen investeren. Zijn dat bijvoorbeeld 1.000 aandelen, koop dan 10 contracten. Randstad kent geen liquide optiemarkt. Limiteer dus goed. De margin voor de put bedraagt ongeveer € 650 per contract van 100 aandelen.

Kees van Lieshout is directeur van Van Lieshout & Partners N.V., een landelijk werkende en onafhankelijke onderneming, gespecialiseerd in vermogensbeheer en financiële planning voor vermogende particulieren en directeur-grootaandeelhouders. Van Lieshout & Partners N.V. houdt voor haar cliënten posities in Randstad aan.

Terug naar overzicht