|
Turbo nabootsen met opties
Een turbo long op ING bereikt sneller de maximale winst dan een vergelijkbare optiecombinatie. Met een turbo Long profiteert de belegger van een koersstijging van het onderliggende aandeel (of een ander effect). De mate waarin hangt af van de hefboom van de turbo.
Turbo Long ING
De turbo long op ING kost € 7,20. Het aandeel noteert € 31,90. Dit betekent dat het financieringsniveau 31,90 – 7,20 = 24,70 bedraagt. Anders gezegd, we kopen het aandeel ING waarbij we 7,20 eigen geld inleggen en 24,70 aan geleend geld. De hefboom van deze turbo is dan 31,90 / 7,20 = 4,43. Dit betekent dat als het aandeel met 10 % stijgt, de waarde (lees koers) van de turbo met 44,3 % stijgt. ABN Amro heeft het stoploss niveau vastgesteld op € 26,50. Hoewel dit maandelijks aangepast kan worden ga ik er gemakshalve vanuit dat dit gelijk blijft. Ons break-evenniveau is gelijk aan de huidige koers van ING. Het maximale verlies is bij een koers van 26,50. Op dit niveau wordt de turbo stopgezet. Aangezien de koers van ING dan met € 5,40 is gedaald, daalt de turbo dan naar een koers van 7,20 – 5,40 = 1,80.
Synthetisch aandeel
We kunnen ook met opties een longpositie innemen in ING. Het enige verschil met bovenstaande turbo is de stoploss. Om dit te ondervangen kunnen we een put kopen. Ik tuig een constructie op waarbij ons maximale verlies ook € 5,40 is.
| Koop call ING dec 2008 32 |
€ 2,95 |
| Verkoop put ING dec 2008 32 |
€ 2,85 |
| Koop put ING dec 2008 28 |
€ 1,30 |
| Netto investering |
€ 1,40 |
De eerste twee opties zijn het synthetisch aandeel. Elke euro stijging/daling in het aandeel, betekent ook een euro stijging/daling in het synthetisch aandeel. De gekochte put zorgt er voor dat we afgedekt zijn onder de € 28. Bij een koers van € 28 of lager is ons verlies (32 – 28) + 1,40 = € 5,40.
Beide investeringen hebben een maximaal verlies van € 5,40. Het break-evenniveau bij de turbo is echter een stuk lager. Dit zorgt er voor dat de kans op verlies bij deze turbo lager is dan het synthetisch aandeel. Daarnaast moet bij een synthetisch aandeel met bescherming de koers van ING harder stijgen om dezelfde winst te behalen. Bij het synthetisch aandeel met bescherming moet ING stijgen naar € 38,80 en bij de turbo naar € 37,30 om een winst van € 5,40 te realiseren.
Vanwege de gekochte put presteert de optiecombinatie minder dan bovenstaande turbo. Uiteraard kunnen we dit vrij eenvoudig oplossen door zelf de koers van ING in de gaten te houden en het synthetisch aandeel te verkopen als ING neerwaarts door de € 28 daalt. In dat geval ligt het break-evenniveau op € 32,10. Om een verlies van 5,40 te maken, mag ING dalen naar € 26,70. Dit ligt net boven het niveau van de turbo. Naar boven toe lopen de turbo en het synthetisch aandeel gelijk op.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties ING aan. Kees van Lieshout heeft posities in ING via het Dutch Stock and Option Fund (DSOF).
|
