Lookback in joy

De laatste jaren zijn er veel nieuwe optiesoorten bijgekomen (zogenaamde exoten) die vaak toegepast worden in garantieproducten. Een voorbeeld van zo’n exotische optie is de lookback optie. De meest voorkomende vorm van een lookback optie is die waar de koper van de optie aan het einde van de looptijd terug mag kijken en het meest gunstige tijdstip kan uitkiezen om de optie uit te oefenen. De uitoefenprijs wordt net als bij een normale optie van tevoren vastgesteld.

Bij een call optie zal dus achteraf besloten worden om tot uitoefening over te gaan op het tijdstip dat de koers het hoogst is. Bij een put op het moment dat de prijs het laagst is.

Een voorbeeld ter verduidelijking. Stel we kopen een lookback call optie op de AEX met een looptijd van 12 maanden. Na 12 maanden mogen we terugkijken en beslissen op welk moment we de call het liefst uitoefenen. Onderstaande grafiek geeft een mogelijke ontwikkeling van de AEX weer. De huidige stand van de AEX bedraagt 340 en na 12 maanden staat de AEX op 360. Tussentijds heeft de AEX een maximum bereikt van 410. 

De winst van een gewone call optie zal door de daling in de laatste maanden 360 -/-340 -/- kostprijs bedragen.  Een 1-jaars call optie met een uitoefenprijs van 340, kost op dit moment € 23. Na 1 jaar leidt u dus 3 euro verlies. Bij een lookback call, met dezelfde uitoefenprijs en looptijd als de gewone call optie, besluiten we achteraf om de optie alsnog in maand 10 uit te oefenen aangezien hier de koers het hoogst is. De winst bedraagt 410 -/- 340 -/- de kostprijs van de lookback optie. Indien de kostprijs lager is dan € 70 maakt u winst. Is de kostprijs lager dan € 73, dan bent u met een lookback beter af dan met een gewone call optie.

Uit bovenstaande berekening blijkt dat met name de beweeglijkheid bij een lookback optie van belang is. Immers, hoe hoger de beweeglijkheid, hoe groter de kans op een maximale winst.

Kees van Lieshout is directeur van Van Lieshout & Partners N.V., een landelijk werkende en onafhankelijke onderneming, gespecialiseerd in vermogensbeheer en financiële planning voor vermogende particulieren en directeur-grootaandeelhouders.

Terug naar overzicht