Vlinder op de AEX

Het voorjaar nadert met onbestendig weer. Hetzelfde geldt voor de beurs. Deze blijft volatiel. Voor wie toch een positie wil innemen, kan de volgende “butterfly” op de AEX overwegen.

Voor deze combinatie moeten we per saldo 6.70 betalen. Met een butterfly hebben we altijd een dichte positie. Reken maar mee. Stel de index staat op expiratie op 480. Via het cash settlement systeem moeten we dan uit hoofde van de verkochte calls 200 x (480 – 440) = 8.000 betalen. Tegelijk ontvangen we voor de gekochte call 400 8.000 terwijl de call 480 waardeloos afloopt. Indien de index op 400 of lager sluit, dan lopen alle opties waardeloos af.

Bij deze niveaus is het verlies gelijk aan de investering van 6.70. Aan de onderkant ligt het break even niveau dus op 400 + 6.70 = 406.70 en aan de bovenkant op 480 – 6.70 = 473.30. Elk niveau binnen deze bandbreedte van de AEX levert winst op. Bij een indexstand van bijvoorbeeld 415 levert de gekochte call 400 15 op. De calls 440 en 480 expireren zonder waarde. De winst is dan 1.500 – 670 = 830.

Maximale winst bereiken we op een indexstand van 440. De long call 400 is dan 4.000 waard en de overige calls eindigen waardeloos. De winst is dan 4.000 – 670 = 3.330 ofwel bijna 500 %. Tussentijdse grote uitslagen deren niet. Het gaat om de indexstand op expiratiedatum. Grote uitslagen deren ook daarom niet omdat er geen margin verplichting is: de positie is namelijk gedekt.