Vastgoed

Binnen de beleggingscategorie vastgoed bestaat onderscheid tussen directe en indirecte vastgoedfondsen. Directe fondsen beleggen rechtstreeks in gebouwen, terwijl indirecte beleggingsfondsen slechts in aandelen van vastgoedondernemingen beleggen. Vastgoedfondsen genoteerd aan de Amsterdamse beurs, zoals Wereldhave en Rodamco Europe behoren tot de eerste categorie. Indirecte vastgoedfondsen beleggen in directe vastgoedfondsen, waardoor deze in feite “fund of funds” zijn. Het ABN Amro Global Property Fund heeft bijvoorbeeld een dergelijke structuur.

Nederlandse directe vastgoedfondsen hebben meestal de status van fiscale beleggingsinstelling. Dit betekent dat het volledige directe resultaat (huuropbrengst minus kosten) binnen acht maanden na sluiting van het boekjaar moet worden uitgekeerd. Deze fondsen hebben hierdoor een relatief hoog dividendrendement. De zekerheid van het uit te keren dividend is onder andere afhankelijk van de kwaliteit van de huurders en de lengte van de afgesloten huurcontracten.

Naast het dividend speelt de intrinsieke waarde per aandeel van een vastgoedbeleggingsfonds een belangrijke rol. Deze waarde is de optelsom van de taxaties van de individuele gebouwen in de portefeuille verminderd met de schulden, gedeeld door het aantal uitstaande aandelen. Afhankelijk van de waarde die beleggers toekennen aan deze taxaties (wat betreft kwaliteit en frequentie) hebben de koersen van aandelen van vastgoedfondsen een korting of premie ten opzichte van de intrinsieke waarde.