Vooruitzichten 2012

Het voorspellen van de macro-economische vooruitzichten blijft lastig. De economie hangt namelijk van honderden verschillende variabelen af. Het correct voorspellen van deze variabelen is een hachelijke zaak. Wat het voorspellen nu extra moeilijk maakt, is het feit dat de toekomstige economische groei of krimp in hoge mate bepaald wordt door hoe politici de eurocrisis gaan aanpakken.

Beter is het om te werken met scenario’s. Het meest waarschijnlijke scenario is dat Europa en Nederland in het bijzonder in 2012 in een recessie terecht komt. De kans op een zware recessie of zelfs depressie blijft echter aanwezig. Dit doemscenario zal zich voortdoen als de rente van de zwakke landen verder blijft stijgen en onhoudbaar wordt. De financiële sector zal grote verliezen lijden op hun beleggingen in staatsobligaties. Niet alleen de landen, maar ook de financiële sector moet dan gered worden. De grote vraag is of dit op te brengen is.

In een situatie van lichte krimp in combinatie met een verschrikkelijk doemscenario, blijft een defensieve aanpak favoriet. Wij kiezen zoals altijd voor defensieve aandelen met een hoog en stabiel dividend. Te denken valt hierbij bijvoorbeeld aan Koninklijke Olie, Danone, Freenet en Unilever. Ter verhoging van het directe rendement en ter extra bescherming schrijven wij hier callopties op.

Daarnaast blijven bedrijfsobligaties een goede beleggingen. De risico-opslag is door alle onzekerheden hoog, terwijl de balans van de meeste ondernemingen er op dit moment nog goed uitziet. Tevens vindt er op dit moment een vlucht plaats vanuit (sommige) staatsobligaties naar de meest degelijke bedrijfsobligaties van bijvoorbeeld Coca Cola en Koninklijke Olie.