|
Winst nemen?
Een oud beursgezegde luidt: “Van winst nemen is nog nooit iemand armer geworden.” Toch mag dit wel enigszins genuanceerd worden. Vaak worden winsten te snel en verliezen te laat genomen. Een mooie positie kan te snel afgebroken worden, waardoor niet het maximale wordt behaald. Anderzijds wordt tegen beter weten in een verliessituatie te lang aangehouden in de hoop op betere tijden, terwijl met een alternatieve belegging in die tijd wellicht meer kan worden verdiend. De economische mens is lang niet altijd rationeel. Toch leg ik u twee posities voor waarbij winst nemen wel heel verleidelijk wordt.
Op 22 juli jongstleden opperde ik een driepoot in Philips bij een koers van 23.20. We kochten de call maart 2007 23 en verkochten de put maart 2007 23 en de call 28. De netto investering bedroeg 0.05. Het maximale winstpotentieel is 5 (28 – 23) bij een koers van 28 of hoger. Inmiddels noteert PHI 27.40 na de publicatie van de derde kwartaalcijfers. Deze waren niet echt overtuigend. Sluiting van de driepoot levert nu het volgende op:
| Verkoop call 23 |
5.00 |
| Koop call 28 |
1.55 – |
| Koop put 23 |
0.30 – |
| Netto opbrengst |
3.15 |
De maximale winst is 5, dus we kunnen nog 1.85 verdienen. Anderzijds kan een tijdelijke beursdip onze winst ook weer snel laten verdampen. En in drie maanden een winst van 3.10 op een investering van 0.05 is lang niet gek. In ieder geval zou ik de put sluiten.
Begin september suggereerde ik een driepoot op Randstad na een onbegrijpelijke koerscorrectie volgend op fraaie kwartaalcijfers en goede vooruitzichten. Het betrof de koop van de call maart 2007 40 en de verkoop van de call maart 2007 50 en de verkoop van de put maart 2007 40. Met een netto investering van 0.50 creëerden we een winstpotentie van 10 bij een koers op expiratie van 50 of hoger. Sindsdien is Randstad 5.50 in koers gestegen. Het sluiten van de driepoot geeft het volgende:
| Verkoop call 40 |
8.10 |
| Koop call 50 |
2.30 – |
| Koop put 40 |
0.80 – |
| Netto te ontvangen |
5.00 |
Ook hier ontstaat een dilemma. Of 900 % winst na zes weken of nog vijf maanden wachten op een mogelijke winst van 1.900 % met het bijbehorende risico dat de papieren winst verdwijnt. Stel dat de kans 50/50 is dat we of 1.900 % verdienen of dat onze belegging waardeloos afloopt. Volgens de speltheorie zouden we dan moeten wachten, omdat we dan een gemiddeld rendement behalen van 950 % ((0 + 1.900) / 2) in plaats van nu 900 %. Maar we moeten ook rekening houden met de resterende looptijd van nog vijf maanden en de risico’s van tussentijdse koersdalingen. Als we nu winst nemen, kunnen we bij een koersdaling altijd weer een nieuwe driepoot optuigen. Aan u de keus.
Van Lieshout & Partners houdt voor haar cliënten posities in aandelen en opties Philips en Randstad aan. Kees van Lieshout heeft posities in Philips en Randstad via het Dutch Stock and Option Fund.
|
