|
Zeldzame aardmetalen (3)
In mijn laatste column over zeldzame aardmetalen zal ik ingaan op de risico’s van het beleggen in rare earth. In mijn vorige column kon u lezen dat de rare earth index sinds de start in 2008 een geweldige stijging heeft doorgemaakt. De Rare Earth index steeg met 66 %. Bekende andere indices staan nog steeds in de min; Wereldindex (-14 %), Emerging markets index (-7 %), AEX (-33 %) en de CRB Grondstoffen index (-1 %)
U zult begrijpen dat met zulke rendementen er ook risico’s zijn. Een belangrijk risico van de index en dus van de tracker is dat er vooral in kleine ondernemingen wordt belegd. Over het algemeen zijn deze ondernemingen risicovoller dan large caps. Daarnaast noteren alle grondstoffen in dollars zodat een belegger in grondstoffen een valutarisico loopt. Maar uiteraard is het belangrijkste risico van elke belegging het koersrisico. Het (koers)risico van een belegging kunnen we meten met behulp van de standaarddeviatie. Hoe hoger dit getal, hoe beweeglijker het aandeel/de index en dus hoe risicovoller de belegging. Sinds de start van de Rare Earth Index in 2008 bedroeg de jaarlijkse standaarddeviatie circa 20 %. Ter vergelijking: de standaarddeviatie van de AEX over dezelfde periode bedroeg circa 10 %.
Risico Rare Earth
Risico AEX
Op basis van dit getal en het historische rendement (16 % per jaar) kunnen we aan de hand van deze historische gegevens een schatting maken over de toekomst. Zo is de kans op een negatief rendement na 1 jaar circa 21 % en de kans op negatief rendement na 5 jaar circa 4 %. Het jaarlijks rendement zal op basis van deze historische gegevens na 5 jaar met een 65 procent waarschijnlijkheid liggen tussen de 7 % en 25 % en met een 95 procent waarschijnlijkheid tussen de - 2 % en + 33 %.
Correlatie
Als vermogensbeheerders probeer ik niet alleen naar een individuele belegging te kijken, maar probeer ik ook te beoordelen of het opnemen van een belegging in een portefeuille iets toevoegt aan deze portefeuille. Hierbij let ik vooral op de correlatie tussen twee beleggingen. De correlatie geeft de samenhang tussen twee of meer beleggingen weer. De correlatie beweegt zich tussen 1 en -1. Wanneer twee beleggingen perfect gecorreleerd zijn, dan is de correlatie 1. Als de ene belegging stijgt, dan stijgt ook de andere belegging. Bij een daling geldt hetzelfde. Bij een correlatie van 1 is er geen risicoreductie te behalen. Is de correlatie -1 dan zijn de beleggingen perfect negatief gecorreleerd. Er is dan een maximaal voordeel uit spreiding te behalen. De portefeuille heeft dan geen specifiek risico meer, alleen nog maar marktrisico.
Vanaf de start van de Rare Earth Index in 2008 waren de gemiddelde correlaties van deze index ten opzichte van onderstaande indices als volgt:
- AEX: 0,716
- Wereldindex: 0,724
- Emerging Markets Index: 0,797
- CRB Grondstoffen Index: 0,527
- Europese Obligatie Index: -0,070
Opvallend is de relatief lage correlatie met de grondstoffen index. Daarnaast valt op dat de correlatie van zeldzame aardmetalen en Europese obligaties negatief is. Hoewel een belegging in zeldzame aardmetalen behoorlijk risicovol is (en dus ook een hoog verwacht rendement moet hebben) leidt het opnemen van deze belegging vooral voor defensieve portefeuilles tot een betere risico/rendementsverhouding (hoe vreemd dat wellicht ook mag klinken). Het samenvoegen van beide beleggingen reduceert dus de beweeglijkheid van de portefeuille en hiermee het risico. Dit gaat niet ten koste van het rendement. Integendeel zelfs.
Conclusie
De afgelopen jaren zijn zeldzame aardmetalen flink in koers gestegen. Ook de tracker die recentelijk is geïntroduceerd is in koers gestegen. Ondanks deze stijging blijf ik positief over zeldzame aardmetalen. De verwachting is dat tot 2015 de vraag naar zeldzame aardmetalen de productie hiervan flink zal overtreffen, hetgeen de prijzen verder zal verhogen. Buitenlandse mijnbedrijven die zich richten op de winning en productie van zeldzame aardmetalen zullen hiervan verder profiteren. Daarnaast hebben zeldzame aardmetalen een lage correlatie met andere grondstoffen, maar vooral met obligaties. Voor de iets defensievere portefeuilles kunnen zeldzame aardmetalen een mooie aanvulling vormen. Tussentijdse (grote) schommelingen in sentiment en de dollarkoers moeten we wel voor lief nemen.
drs Richard H.J. de Jong RBA is adjunct directeur vermogensbeheerbij Van Lieshout & Partners N.V. Voor sommige van zijn cliënten belegt hij in zeldzame aardmetalen. Privé heeft hij geen positie.
|
